🇯🇵 일본 금리인상 가능성 (feat. 엔케리트레이드?)

최근 글로벌 금융시장에서 일본의 통화정책 변화는 가장 뜨거운 감자 중 하나입니다. 수십 년간 이어져 온 초저금리 시대가 막을 내릴 것인가에 대한 논의는 단순히 일본 경제를 넘어 전 세계 금융 흐름에 큰 영향을 미치기 때문이죠. 과연 2025년 12월, 일본은행(BOJ)은 어떤 선택을 할까요?

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1. 25년 12월 일본 금리인상 가능성은?

결론부터 말씀드리자면, 2025년 12월 일본이 추가적인 '금리 인상'을 단행할 가능성은 상당히 낮습니다. 이미 2024년 상반기에 마이너스 금리 정책을 해제하고 단기금리를 인상하는 등의 **'첫걸음'**을 뗀 후, BOJ는 매우 신중한 태도를 보이고 있습니다.

BOJ가 추가적인 금리 인상을 결정하기 위해서는 **'지속적이고 안정적인 2% 물가 목표 달성'**이라는 확실한 증거가 필요합니다. 단순히 일시적인 에너지 가격 상승이 아닌, 임금 상승이 뒷받침되는 강력한 디맨드(수요) 인플레이션이 확인되어야 한다는 의미입니다. 현재 시점에서 일본 경제는 이러한 강력한 인플레이션 압력을 장기적으로 지탱할 만큼의 펀더멘털을 갖추었는지에 대한 확신이 부족한 상태입니다. 따라서 25년 12월에는 현행 금리를 유지할 확률이 훨씬 높습니다.

2. 일본 금리 인상 시 영향은?

만약 일본이 예상보다 빠르게 추가 금리 인상을 단행한다면, 그 파급 효과는 광범위할 것입니다.

• 엔화 가치 상승(엔고): 금리 차이가 줄어들어 엔화가 강세로 전환될 가능성이 높습니다. 이는 수출 기업에게는 부담이지만, 수입 물가를 안정시키는 효과가 있습니다.
• 글로벌 자금 회수 압력: 일본 투자자들이 해외에 투자했던 자금을 본국으로 회수(리패트리에이션)할 유인이 커집니다. 특히 신흥국이나 고수익을 추구했던 위험자산에서 자금이 빠져나갈 수 있어 글로벌 금융시장의 변동성이 커집니다.
• 일본 국채 금리 상승: 금리 인상에 맞춰 국채 금리가 상승하며, 일본 정부의 이자 부담이 급증하고 가계와 기업의 대출 금리도 오르게 됩니다.

3. 엔케리트레이드 가능성

엔케리 트레이드란? 그리고 작년 8월 엔케리트레이드 설명

**엔케리 트레이드(Yen Carry Trade)**란, 금리가 매우 낮은 엔화를 빌려서(차입), 이 자금을 금리가 높은 해외 자산(달러, 기타 고금리 통화 국채 등)에 투자하여 그 금리 차익을 얻는 전략을 말합니다. 일본의 초저금리가 오랫동안 유지되었기 때문에 이 트레이드는 금융시장의 중요한 축이었습니다.

작년 8월 당시, 글로벌 금리가 이미 높은 수준이었던 반면 일본은 여전히 초저금리를 유지하고 있었기에 엔/달러 환율이 급등하며 엔케리 트레이드가 폭발적으로 증가했습니다. 엔화 약세(엔저)가 심화되면서, 엔화를 빌려 달러 자산에 투자할 경우 금리 차익은 물론 환차익까지 기대할 수 있었기 때문입니다. 이는 엔케리 트레이드가 매우 활발하게 이루어지는 환경이었다는 것을 의미하죠.

현재, 일본이 금리를 소폭 인상했음에도 불구하고 여전히 미국, 유럽 등에 비해 금리가 현저히 낮기 때문에, 엔케리 트레이드는 여전히 매력적인 전략으로 남아 있습니다. 다만, 추가 금리 인상 가능성이 조금이라도 언급될 때마다 투자자들은 포지션을 정리할지 고민하며 엔케리 트레이드의 변동성은 커지고 있습니다.

4. 현재 금리 인상 VS 인하 가능성은 몇 대 몇?

2025년 12월 시점에서 **'추가 금리 인상'**과 '금리 인하' 가능성을 비교하자면, 개인적인 견해로 인상 : 인하를 1 : 9 정도로 보고 싶습니다.

• 인상 (1): 일본 물가와 임금이 BOJ의 예상치를 훨씬 뛰어넘어, 경제가 과열 국면에 진입했다는 강력한 시그널이 나올 경우에만 가능합니다.
• 인하 (9): 글로벌 경기 둔화의 영향으로 일본 경제마저 침체되고 물가마저 다시 하락하는 디플레이션 압력이 강해질 경우에 가능합니다. 현 상황은 이미 기준금리를 올린 상태에서 경제의 불확실성이 크기 때문에, 추가 인상보다는 현행 유지(사실상 9에 포함)를 하거나 상황에 따라 인하를 고려할 가능성이 더 높습니다. BOJ는 '섣부른 추가 인상'보다는 '현상 유지'를 택하며 경제 회복의 추이를 관찰할 것입니다.

5. 마무리

일본의 통화정책은 글로벌 금융시장의 나비효과를 일으킬 수 있는 중요한 변수입니다. 당분간 일본은행은 신중한 자세를 유지하며 금리 인상 속도를 조절할 가능성이 매우 큽니다. 투자자들은 엔화 약세와 강세 사이의 미묘한 줄다리기를 주시하면서 엔케리 트레이드 포지션의 청산 압력과 지속 여부를 신중하게 판단해야 할 것입니다.